События конца августа на российском рынке заставили большинство инвесторов забыть любые методы анализа рынка. Прогнозировать динамику рынка в краткосрочном горизонте весьма затруднительно. Поскольку ситуация на внешних рынках продолжает оставаться неопределенной: мировой финансовый кризис далек от разрешения, экономика США и ряда европейских государств показывает признаки замедления. К тому же на фондовые рынки в последнее время значительное влияние оказывают политические факторы, нежели реальная оценка инвесторами российской экономики. Несмотря на внешние негативные факторы, ценовые уровни для входа в ПИФы сейчас выглядят очень привлекательными. Ведь за падением рано или поздно все равно будет рост. Куда вложить деньги?

За последние 4 месяца фондовый рынок значительно снизился, индекс РТС упал на 70%. Основные причины падения российского рынка, несмотря на некоторую внутреннюю напряженность, аналитики видят скорее во внешних факторах. Макроэкономическая ситуация в России расценивается ими как позитивная, а политические риски, по прогнозам, в скором времени снизятся. При условии появления мощного катализатора (например, цены на нефть существенно выше 100$ за баррель) российский рынок сможет возобновить рост. Однако, согласно последнему аналитическому обзору Тройки Диалог, появление подобного катализатора до конца года маловероятно.

В настоящее время более половины акций российских эмитентов на свободном рынке принадлежат иностранным инвесторам. Именно они в последнее время определяют эту негативную динамику, сокращая долю российских активов в своих инвестиционных портфелях, несмотря на фундаментальную привлекательность российского рынка. В настоящий момент отношение совокупной капитализации российского фондового рынка к прогнозной прибыли эмитентов за 2008 год равно 7,5 – по этому показателю российский рынок самый дешевый из всех крупных мировых рынков.

Снижения подобного масштаба на рынке случаются крайне редко (с 2001 года снижений более чем на 40% на рынке было всего 4, текущее пятое), однако макроэкономика России во время предыдущих снижений рынка никогда не была столь сильной, как сегодня, поэтому не смотря на падения, у российских инвесторов есть возможность купить российские акции по ценам 2003 года.

Российский рынок

В начале первой торговой недели сентября российские фондовые индексы мужественно противостояли внешнему негативному фону и даже смогли закрыться на положительной территории. Однако уже с середины сентября печальные новости из Европы и США, а также неумолимо дешевеющие нефтяные фьючерсы заставили инвесторов отступить.

Конец сентября был ознаменован уверенностью в том, что страны Евросоюза остерегутся вводить экономические санкции против России. Что поспособствовало покупкам на российском фондовом рынке, несмотря даже на снижение мировых цен на нефть. К тому же рынок поддержало заявление Минфина РФ, что экспортная пошлина на нефть с 01.10.08 составит $485.8 /тонна, что значительно меньше предыдущего значения. Также «просесть» российским фондовым индексам помешал рост фьючерсов на американские индексы и заявление ЦБ РФ, что доля иностранного капитала в банковской системе России не уменьшится. Однако надежды инвесторов на отскок котировок нефтяных фьючерсов не оправдались, и отечественные биржевые индексы ушли в серьезный «минус».

В принципе, то движение российских фондовых индексов, которое наблюдалось в сентябре, соответствует сложившемуся за летние месяцы нисходящему тренду. Надежд на разворот рынка у российских биржевых игроков все меньше и меньше.

Несмотря на то, что с середины мая этого года российский рынок «просел» более чем на 70%, российская экономика остается очень сильной. В ближайшее время, по прогнозам многих аналитиков, продолжится движение российских фондовых индексов в рамках нисходящего тренда. А снижение «голубых фишек» до минимального значения может только подстегнуть к возобновлению покупок.

Если говорить о рынке коллективных инвестиций в России в целом, то в ситуации, когда основные индексы снизились и фондовый рынок (в рублевом выражении) находится на уровне 2006 года, многие клиенты воспользовались возможностью «войти» в ПИФ, пока часть перспективных активов подешевела. На фондовом рынке большой интерес у частных инвесторов вызывают консервативные стратегии, а также фонды недвижимости.

Среди факторов, которые способны изменить вектор движения на отечественных биржевых торгах, стоит отметить возможное повышение ставки НДПИ до $25/барр. и снижение налоговой нагрузки российского нефтяного сектора. Пока же влияние внешнего фона на настроения отечественных игроков остается определяющим.

ПИФы, взлет или падение?

Объем российского рынка коллективных инвестиций, по итогам первого полугодия, составил 4,27 млрд. евро. Всего за шесть месяцев по этому показателю Россия опустилась с четвертого на пятое место среди стран Восточной Европы (следующие три места занимают Венгрия (14,52), Чехия (10,43) и Словакия (4,44), которые за полгода показали некоторый прирост). За полгода частные инвесторы страны вывели из ПИФов более 700 млн. евро. Больше потеряла лишь Польша, из фондов которой были выведены рекордные 9 млрд. евро. Эксперты объясняют происходящее падением фондовых рынков.

За первые шесть месяцев 2008 года отток пайщиков зафиксирован на уровне 75,6 млрд. рублей. В июле открытые паевые инвестиционные фонды показали худшую доходность с 2002 года. В среднем она составила -9,31%. Июль был не самым удачным месяцем для российского фондового рынка: за период с 30 июня по 31 июля оба индекса, РТС и ММВБ, снизились более чем на 14%. Первый – на 14.6% (с 2303,34 до 1966,68); второй – на 14.7% (упав с 1753,67 до 1495,33 пунктов). Положительные результаты инвестиционной деятельности продемонстрировали лишь 48 ПИФов из 482 («ПиоГлобал Фонд облигаций» («Пиоглобал Эссет Менеджмент»). Результат – +1,54% доходности за месяц, «Сапфир» (УК Росбанка) – +1,28%, «БКС – Фонд Национальных Облигаций» («Брокеркредитсервис») с результатом +1,06%, «Ренессанс - Облигации» («Ренессанс Капитал – +0,91%. «Финам Депозитный» («Финам Менеджмент») с результатом +0,77%.

Средняя доходность за месяц составила -12,5%; смешанных фондов – - 8,3%; ПИФов облигаций – -0,55%. Оптимистично в этой компании выглядят только ПИФы денежного рынка со средней доходностью +0,47%. Июльский показатель доходности инвестиций в ПИФы оказался самым низким за всю историю российского рынка коллективных инвестиций. До сих пор стоимость пая не опускалась больше чем на 9%.

Несмотря на то, что в июле впервые за последние месяцы приток средств в открытые ПИФы превысил отток и составил 1,7 млрд. руб. Очевидно, что пайщики стремились поймать «дно» рынка и надеялись на восходящий тренд. Но это продлилось не долго. Поэтому, даже существенно подешевевшие в августе паи не привлекли новых инвесторов, в последнюю неделю отток средств из ПИФов только усилился. Однако результаты российских ПИФов за неделю, открывшую осень (с 28 августа по 4 сентября), можно оценить на «четверку с минусом». Каждый третий фонд неделю завершил без потерь. Результат очень даже не плохой, учитывая, что российский рынок за это время упал на 6%.

Наиболее сильно пострадали телекоммуникационные ПИФы, десятка худших полностью состоит из них. Акции телекомов подверглись массированной распродаже после заявления о том, что скорой приватизации «Связьинвеста» ждать не стоит.

Лучшими стали энергофонды, в десятку пробился лишь один представитель другого семейства ПИФов. Максимальную прибыль получил фонд «Тройка диалог-электроэнергетика», его пай подорожал почти на 4,5%. На фоне всеобщего падения рынка акций инвесторы проявляли интерес к энергетическим бумагам. Спрос на данные акции связан с тем, что данные компании с середины лета существенно потеряли в цене, и на текущий момент котировки данного сектора консолидировались на некотором дне. Уже наметились некоторые стратегические покупки. У них есть некоторая фундаментальная привлекательность, в частности то, что данные компании не зависят от внешних факторов, и генерирует стабильный денежный поток. Если спрос на энергобумаги сохранится, то ПИФы этого сектора вполне могут сохранить лидерство. Впрочем, все зависит от того, продолжится ли падение российского рынка акций. Если начнется подъем, то главными фаворитами станут нефтяные и металлургические фонды.

Что принесет осень?

Сентябрь показал не утешительные результаты, за неделю с 8 по 15 сентября всего четыре ПИФа показали прибыль, да и то практически не отличимую от нуля. А вот потери ПИФов впечатляют. Шесть десятков фондов упали более чем на 16%, то есть сильнее, чем российский рынок акций за тот же период. Пять фондов за неделю ушли в минус на 20%. Худший результат – минус 21% показал ПИФ «Газпромбанк-электроэнергетика».

Вторая половина сентября с шестипроцентным ростом индекса ММВБ подарила пайщикам надежду на то, что российский рынок акций наконец-то перестанет валиться, и ПИФы начнут не терять, а зарабатывать. Если рост действительно состоится, то в лидерах окажутся индексные, банковские и телекоммуникационные ПИФы.

Ценовые уровни для входа в ПИФы сейчас выглядят очень привлекательными особенно для тех, кто ориентируется на долгосрочные вложения. Ведь за падением рано или поздно все равно будет рост.

Прогноз российского рынка

Долгосрочный взгляд на экономику России и отечественный фондовый рынок остается позитивным. По основным показателям экономика России продолжает оставаться одной из наиболее фундаментально привлекательных: рост ВВП, потребительский бум, солидный приток нефтедолларов в страну, двойной профицит бюджета, незначительный внешний долг и внушительные размеры золотовалютных резервов не могут не обратить на себя внимание долгосрочных инвесторов, даже в условиях повысившихся политических рисков. При этом цены на акции абсолютного большинства компаний на фондовом рынке не отражают их реальной стоимости. Компании продолжают показывать опережающий рост прибылей по отношению к рыночной оценке стоимости их акции, снижая и без того низкий PE. Ситуация напоминает сезонную распродажу с большими скидками в дисконт-центре, но с той лишь разницей, что на продажу выставлен не залежалый товар, а первоклассные активы.

Согласно мнению экспертов Тройки Диалог, настоящей угрозой для российского рынка с его более чем 70% сырьевой составляющей является существенное замедление роста мировой экономики. Поскольку замедление начало сказываться на стоимости сырья, следует проявлять осторожность в отношении акций большинства сырьевых компаний: их оценку еще нельзя назвать предельно низкой, а на каких уровнях стабилизируется цена нефти, пока не ясно.

Бурная осень 2008

Бурная осень 2008-го уже точно войдет в анналы истории. Шторм, разразившийся на российском фондовом рынке, превратился в бурю, которая чуть не смела всех и вся на своем пути, и только экстренные меры Правительства позволили хоть немного выправить ситуацию. Надолго ли? Это покажет только будущее. К сожалению, мировой экономический кризис оказался настолько глубоким и всеобъемлющим, что говорить о его окончании или хотя бы стабилизации пока рано. Потери мелких инвесторов и владельцев ПИФов достигают 30 и даже 50%, но все ли уж так безнадежно для них? Отнюдь… Да, к сожалению, кризис это вещь неприятная. Но, как говорят мудрецы, все проходит – пройдет и это. Причем, нет сомнений, что ситуация выправится гораздо быстрее, чем это было в 1998 году, поскольку российская экономика в настоящее время выглядит гораздо более сильной и устойчивой. Поэтому инвесторам необходимо просто набраться терпения и ждать – ведь инвестирование это процесс на самом деле длительный и неспешный. На длительных промежутках времени в 3 – 5 лет действительно можно получать прибыль, в разы опережающую темпы инфляции. Если же есть желание инвестировать на более короткие сроки – на полгода и менее, то к этому надо относиться очень осторожно, понимая, что основой прибыли могут стать только краткосрочные спекулятивные операции. Но каждый ли инвестор готов к таким высоко рискованным операциям?

Что можно посоветовать инвесторам в данной ситуации? Во-первых, без паники. Во-вторых, используйте возможности для покупки сильно подешевевших бумаг. Причем создалась уникальная ситуация, когда можно покупать фактически все! Прекрасно смотрятся акции компаний нефтегазового и энергетического секторов. Можно покупать акции ритейловых и металлургических компаний, фактически обесценившиеся бумаги банковского сектора. Если говорить о ПИФах, то конечно же надо прежде всего обратить внимание на ПИФы акций, а также на индексные и отраслевые ПИФы. Из последних в долгосрочной перспективе наиболее выгодны именно индексные фонды, которые наиболее полно отражают рыночные тенденции и в случае роста рынка позволят пайщикам получить максимальную прибыль. Только без лишнего энтузиазма! Кризис – налицо, риски остаются, и нас еще поджидает немало неприятных сюрпризов. И поэтому осторожность, осторожность и еще раз осторожность! И тогда в сочетании с разумным инвестированием мелкие акционеры и пайщики ПИФов через год – два – три смогут получить великолепный финансовый результат.

Несмотря на то, что с середины мая этого года российский рынок «просел» более чем на 70%, российская экономика остается очень сильной. Снижение «голубых фишек» до минимального значения, может только подстегнуть к возобновлению покупок.

Наиболее привлекательные акции для инвестирования

Акции «Ростелеком»


Акции «Газпром»


Акции «Сбербанк»


Акции «Роснефть»


Акции «Уралсвязьинформ»

По материалам журнала Бизнесмен - www.businessman.su

Вы можете оставить свой комментарий к статье, заполнив форму.

Ваше имя *

E-mail

Комментарий *

Решите пример