В чем проблема американского рынка акций?

С конца 1999 года и по нынешнее время акции, котируемые на Нью-йоркской фондовой бирже, показали в среднем падение на 0,5% в год. Инвесторам было бы лучше вкладывать средства в другие инструменты - от облигаций до золота - или даже просто хранить деньги "под матрацем", пишет The Wall Street Journal.

Многих инвесторов привлек на рынок восходящий тренд, начавшийся в 1980-е и набравший силу в 1990-е. Тогда средний показатель годового роста достигал 17,6%, это было второе самое успешное десятилетие после 1950-х. Но в итоге акции оказались слишком переоценены.

В результате текущее календарное десятилетие, до завершения которого остается пара недель, может стать самым неблагоприятным с 1820-х годов, то есть за весь период, по которому есть надежная статистика, утверждает профессор Йельского университета Уильям Гетцманн (William Goetzmann). По его оценкам, для того, чтобы результат оказался лучше, чем в 1930-е, когда было зафиксировано снижение на 0,2%, за оставшиеся дни до конца года рынок должен вырасти на 3,6%.

Прошедшее десятилетие также стало худшим по сравнению с теми, когда - в те или иные годы - случалась массовая паника на финансовом рынке, как в 1907 году или 1893 году.

Эксперты The Wall Street Journal отмечают, что, если не придерживаться календарного принципа, то десятилетия, завершившиеся в 1937-м и 1938 годах, были намного более неблагоприятными, поскольку они полностью вобрали в себя последствия роста рынка до максимума в 1929 году и последовавшего в октябре того же года обвала.

Как бы то ни было, с 2000 года по ноябрь 2009 года инвесторы бы больше выиграли, вкладываясь в облигации, которые показали рост от 5,6% до 8% и более в зависимости от сектора, сообщает The Wall Street Journal со ссылкой на данные Ibbotson Associates. Золото продемонстрировало самые лучшие результаты с ростом на 15% в год в текущем десятилетии после снижения на 3% в год в 1990-е.

Если говорить более предметно, то из 30 бумаг, входящих в состав индекса Dow Jones Industrial Average, только 13 показывают рост за период с конца 1999 года, и только две компании - производитель строительной техники и сельскохозяйственного и горнодобывающего оборудования Caterpillar Inc. и United Technologies, производитель наукоемкой продукции в аэрокосмической, оборонной и строительной промышленности, - зафиксировали рост стоимости акций вдвое.

В чем проблема американского рынка акций? Как прокомментировал в интервью The Wall Street Journal соучредитель управляющей компании GMO Джереми Грантам (Jeremy Grantham), в это десятилетие рынок вошел очень переоцененным.

В конце 1999 года бумаги в составе S&P 500 торговались с коэффициентом 44 к прибыли (P/E), в соответствии с индикатором профессора Йельского университета Роберта Шиллера (Robert Shiller). При этом долгосрочная средняя составляет около 16. Несмотря на динамику последнего времени, акции и сегодня отнюдь не дешевое приобретение. Индикатор Шиллера P/E для индекса S&P составляет около 20.

Еще одна проблема для рынка акций - снижение дивидендов с 1980-х годов, пишет The Wall Street Journal.

В долгосрочном периоде с 1926 года во многом благодаря дивидендам акции обеспечивали среднюю годовую доходность в 9,5%. При этом средняя доходность по S&P 500 составляла примерно 4%. В этом десятилетии, согласно данным Джонса, речь идет о 1,8%.

Если дивиденды не вырастут до уровня долгосрочной тенденции, инвесторам придется умерить свои ожидания. Вместо примерно 10% в год, как исторически сложилось, в лучшем случае будет 7%.

Применительно к российскому фондовому рынку, который берет начало с сентября 1995 года, пока говорить о лучшем или худшем десятилетии нельзя - слишком короткая история, считает старший аналитик УК "Эверест Эссет Менеджмент" Софья Рагулина.

"В конце 2008 российские фондовые индексы, снизившись с максимальных уровней на 75%, вернулись к уровням 2004-2005 годов. Однако даже после такого рекордного падения капитализация российского рынка относительно уровня, соответствующего началу 2000 года, увеличилась почти в три раза, со 180 пунктов до 500 пунктов", - заявила в интервью BFM.ru Софья Рагулина, отметив, что по американским индексам за этот же период динамика была негативной.

"Сырьевая направленность России позволила российским индексам показывать, возможно, наилучшую динамику относительно других страновых индексов до середины 2008 года и с марта 2009 года", - пояснила аналитик.

По материалам журнала Бизнесмен - www.businessman.su

24.12.2009 00:00:00